分析股市行情主线的核心要素

Updated: Jan 25, 2021


作者: 超越cool I 源自:雪球财经




思考备忘录


牛市做主线,主线做龙头,相信这是每一个投资者心中最大的愿望。但是操作起来难度非常大。最近几年和一些优秀的投资者学习主线板块分析的一些方法和思考逻辑,有一定胜率,但也有达不到预期的时候。本周末打算写一篇备忘录,做一个复盘总结,同时给身边的朋友们一些启示。



本文分三篇


第一篇,用五维系统分析核心主线板块。分析科技、金融及消费成为本轮行情主线的逻辑。

第二篇,用五维系统分析军工板块成为主线的可能。

第三篇,用五维系统分析周期蓝筹板块的主线会落在什么行业?

第一篇,五维系统分析科技、金融及消费成为核心主线的逻辑


第一,五维系统的定义


分析一个赛道,我通常根据五个维度去思考,即五维赛道评估系统。

  • 宏观政策找驱动力

  • 核心逻辑定主线级别

  • 估值基本面定板块安全边际

  • 主导资金定行情高度

  • 技术分析定月线择时


第二,用五维系统评估科技主线(用实际事例解释定义)


按市场轮动时钟划分:金融地产、消费医药、科技成长、周期蓝筹,还有一个特殊板块(包括国防军工,公共事业,交通运输等行业)。


本轮行情到目前为止,科技成长作为第一主线贯穿了从2019年至今的的整轮行情。消费与金融,是次级别的大主线,但时间周期不同。截至目前,周期蓝筹和特殊板块中尚未出现主线,市场风格始终切换不到周期板块。


下面,我以科技板块为例,用五维评估系统分析一下这条主线的逻辑。


科技成长主线中的核心龙头板块是5G、新基建、新能源汽车、消费电子与芯片半导体。其中又以5G、新能源汽车与芯片是最强主线。



2019年科技成长的开启阶段,由5G宏观政策的开启作为信号,从2018年7月煤国制裁中兴作为起点,5G行情的龙头是沪电股份(002463),到2019年上半年翻了10倍。国家大力推进5G建设周期,预示新的科技周期开启。


2019年下半年,华为和苹果产业链消费电子行业爆发,新能源汽车扶植政策推进,特斯拉在华建设新工厂。煤国制裁华为,政策推进半导体发展,国家大基金成立。


这是科技接力的三大主线,而且政策扶植力度更大,尤其是芯片和新能源汽车。因此宏观政策产生巨大的驱动力。



科技作为全球强国竞争的制高点。中煤从科技战的核心逻辑,制财中兴开始,到毛衣战,又升级到郭嘉安全级别,成为科技主线的强化逻辑。因此科技行情中,5G升级与新能源汽车,一开始属于经济范畴,后面上升到郭嘉资源的竞争格局,而到了芯片已经是国家战略安全级别的问题。


我之前文章讲过,只有顺应政策趋势,理解上层的战略意图,才能把握住投资方向,自上而下思考投资逻辑而非自下而上的选股。那么科技主线的核心逻辑,一超两强一弱的子线就走出来了!


核心龙头标的,中芯国际、宁德时代、中兴通讯、立讯精密,都是中国科技行业的未来,也是A股市场的旗帜(希望腾讯及阿里等互联网巨头回归)



2019年科技行情启动时候的估值可以说是历史最低位,再经过2015年连环股灾及2018年的商誉减值,整个科技板块被打到地板价。因此估值弹性毫无疑问,当然现在是高高在上。但是成长性又是非常确定,增速很快。每一轮4G、5G大周期的赛道升级下,赛道成长叠加龙头企业的成长,加上估值提升,可以说是戴维斯双击加赛道扩张的最佳组合。因此科技赛道脱颖而出!


赛道扩张,叠加β+α的扩张。



科技成长的主导资金是机构,而且是大量的科技公募基金,庞大的资金载体,又是国家新动能的转型方式,直接融资的核心行业就是科技,因此大基金的配置方向,引导资金的配置方向都指向了科技赛道。因此真正的主力资金都在这个方向,必然会掀起大行情。(当然现在科技行情已经有了一年半,至少进入下半场了,资金报团会有分化)。但是看清楚资金强度,不是简单的游资或者小的私募,而是集团化的资金铺排,资金强且持续!



拉开科技主赛道的几个核心板块,周期拐点和月线技术拐点都发生在2019年1月,之后在2019 年5月做了一次回踩确认,整个大的月线级别行情就进入超级主升浪。如果做行业主线的周期拐点就必须以月线为参照系!


通过五维系统分析了科技大赛道,用量化指标做一个打分评级,每个维度10分。科技赛道子赛道是四条,其中芯片属于最强细分赛道。打分评级如下:


宏观政策 10分(新动能接管旧动能,政策级别高)

核心逻辑 10分(国家战略级别)

估值基本面 8分(高成长,高估值,启动阶段估值比较低,但是估值提升快于基本面)

资金硬度 10分(由大基金引导,机构资金集团化抱团)

技术分析 10分(历史周期的拐点,四年熊市,充分释放风险后的技术拐点)


总分48分。属于超强主线,强度和扩散性都很好。(细节维度的评估很难达成,现在还只能停留在第一层的量化上,每个维度还是有感性在,这也是后续需要优化改进的地方!)


第三,再以金融板块为例,用五维系统分析其主线逻辑


2005、2014、2020年都是金融改革大年。每一轮资本市场的扩张周期,都伴随着金融改革的大事件出现。



创业板注册制改革,金融市场改革开放,金融行业混业经营,交易制度改革,资管新规,新证券法修订,未来打造航母级投行企业,资本市场的长线资金引导政策,这又是一个战略级别的宏观政策。



金融改革开放,货币蓄水池从房地产转向资本市场,经济转型期,间接融资转向直接融资,资本市场成为未来储蓄资金获得收益的载体。这个演化过程是历史趋势,无法逆转,需要很长的时间,但是这个进程的原点已经从本轮行情的起点,新证监会主席上台就开始了!


因此大金融板块中,券商是绝对主线,而且有牛市自我强化逻辑存在。同时保险和银行的改革也会陆续推进。金融安全,金融市场的核心地位确立。


煤国的五大核心优势:美元货币国际化,科技领先制高点,战略能源物资的控制权,强大的军事力量保障,以及庞大的内需市场拥有贸易定价权。


对应我国,对比这五大优势,脱贫奔小康就是为了成为全球最大的内需市场,科技创新,人民币国际化,这是最顶级的核心战略。而这背后还要依托于强大的军事力量,以及一带一路的战略推进和新能源升级,保障国家能源安全!


虽然煤国受疫情影响很大,但是科技、金融、能源、军事等主导力量的优势并未丧失,除了内需市场受到重创。


我们需要在这个时代契机下,抓住主要矛盾,把这五大核心要素发展起来,形成新的竞争格局。(个人非常热爱读历史、兵法、金融,喜欢思考国际战略形势,这些对投资的思考也大有帮助)


因此,科技和金融两大赛道,正好对应的是科技主导权和人民币国际化的两大核心战略。



金融股在18年,经历过一次供给侧改革,去杠杆周期,因此估值回到历史最低位。2020年又由于疫情影响,估值再次回到历史低位。但是由于国家进入信用扩张周期,因此金融股再次进入基本面上升通道(券商最优,保险次之,银行受一定限制)


券商具备了β+α,估值和成长的价值。



牛市打券商,之前文章分析过,券商这轮行情的资金强度很高。


中军中信,先锋光大,趋势龙头东方财富,还有次新龙头中泰。基本上每个维度都有资金关注,可以说强大没有问题,但是持续性比起科技行情来说要差很多,而且科技主线中,四条主线可以接力反复轮动,因此板块资金的承载力非常强。金融这边现在看只有券商单独突破,其他板块权重太大,被压回去。因此资金主导虽强但持续性不够。



2019年月线确立底部,2020年3月出现右侧回踩,7月突破六十月均线,形成主升趋势。


五维评级大金融主线


政策,10分;逻辑,8分(比人民币国际化低一个级别,属于金融改革开放);估值基本面,6分(估值提升明显,业绩还是周期性比较强,切保险银行的弹性不够);资金硬度,6分(资金强但持续性不够);技术分析10分(月线主升行情开启)


总分:40分,属于强主线但是持续性弱。


第四,五维系统分析消费医药板块


本轮消费行情,2019年是辅助线,2020年上半年是疫情主线,下半年是辅助线。一般牛市阶段,消费医药作为偏防御型板块,不会是领涨主线,但是今年情况非常特殊。由于疫情影响,宏观经济出现迷茫期,因此抱团医药消费成为一个主线方向。



由于疫情,因此医药行业改革成为重点政策,也纳入今年赤字拨款及特别国债资金的用途核心方向。同时出口转内销、海南自贸区、免税行业、地摊经济、汽车家电下乡,一系列支持内需政策推进!



消费医药主线,实际上是先医药后消费的逻辑,属于扩散性的逻辑,而非绝对主线逻辑,科技是主线加扩散,因此很强,金融是主线逻辑清晰,扩散度不够。


医药这边由疫情物资口罩呼吸机到疫苗,之后转入业绩确定性的逻辑。


消费从疫情下必须消费品有保障,到海南自贸区掀起的免税赛道,零售赛道的扩散,再到业绩确定性的白酒行情。


因此这套核心逻辑,属于单主线每一个不是顶级逻辑,不能和芯片与券商相提并论,但是组合成整体又能形成非常庞大的板块效应。


板块总龙头贵州茅台又是市场的标志性的企业!恒瑞医药、,迈瑞医疗、片仔癀、中国中免、海天味业、伊利股份,消费医药大龙头都是极具市场号召力的龙头企业!



消费一直不便宜,医药受2018年带量采购影响,2019估值到达历史重要低点。这次疫情两者都有估值大幅提升业绩稳定增长,但是毕竟是可量化的赛道,估值扩张有极限,业绩增长也很难像科技股一样有爆发性增长!(现在这个阶段已经有估值泡沫了)



过去五年,市场是价值成长策略主导,而且外资和公募偏好消费医药,因此这些资金大主导权就是抱团龙头白马,但是普通散户不喜欢高价股,因此以机构为核心,但一旦抱团松动则会有调整。



三月底,外资大幅撤离是一次绝佳的捡筹码的机会。因为消费白马一直长期上涨,月线一直处于大的主升浪之中,只能是逢周线级别的回调上车。


五维评级


宏观政策 8分(疫情期间高级别政策,疫情复苏中高级别政策)

核心逻辑 8分(扩散性逻辑,但是时间周期一般在逆周期和震荡市阶段)

估值基本面 8分(估值偏高,但是成长稳定)

资金主导 8分(属于基金抱团,但是游资,散户弱一些,持续性强但是爆发性弱)

技术分析 6分(月线无买点,只能在周线上找买点,稳定收益而非超额收益。)


总分:38分,属于辅助主线!


第五,周期蓝筹和特殊板块的主线是什么?


本轮行情,无疑是科技第一主线,金融第二主线,消费医药为疫情主线。那么未来经济复苏阶段,周期蓝筹和公共设施类似板块,会起到什么作用呢?历史上,无周期不牛市,周期板块中,出现过强大主线。


2002年,五朵金花;2007,全产业链爆发;2009年,煤飞色舞;2015年,一带一路与基建;2017年,以化工,煤炭、有色、钢铁为主的涨价行情。


那么本轮行情会有什么周期主线呢?假如周期无主线,那么整个周期蓝筹想发动大行情很困难。同时特殊板块中,最容易出主线的是国企改革重组逻辑。而军工板块在历次牛市行情中从未缺席,其他公路铁路交运电力要差很多。


应该说全市场最具备弹性的板块。科技、券商、军工、有色,四大弹性最强的龙头板块。(做牛市必须分析这四大板块的特征)


第二篇文章,军工能否成为本轮行情的又一主线。(周末会完成)

第三篇文章,周期蓝筹中谁有可能成为新的主线?(尽量周末完成)


用五维系统重点分析一下,军工以及周期蓝筹成为主线的可能性。这也是牛市下半场必须看清楚的核心逻辑。


本文粗略定义了一套赛道评级系统,还有诸多不完善的地方,但是有了架构,通过更多量化数据的跟踪优化,会让这套五维赛道评估系统更加完善。自上而下的建立投资架构,有助于更好的学习成长。

(个人的成长备忘录,只做个人思考记录,也可以给身边朋友做个启示。不做荐股,不做吹票,不做无效观点争论。志同道合者一起成长,结伴前行。投资没有专家,只有赢家和输家,我尊重每一个评论者,而尊重一定是相互的。个人只是投资路上一直不断努力前行的求知者,真诚与大家分享交流思考。不具备指导他人发财致富的能力,只是客观理性分析市场的要素,以及提出符合自己能力圈范围的策略,策略常有胜负,因此逻辑在前,交易在后,做错了及时复盘,及时纠错,追溯逻辑,绝不会自欺欺人,或者事后诸葛。钻营之术,于投资大道毫无益处!共勉之)




提示:本文发表于2020年7月18日,阅读请结合当时的市场状态思考!






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